Станут ли криптовалюты тем безопасным активом, который человечество ищет на протяжении всей истории
Журналист Bloomberg Питер Кой поделился мнением о том, какими бывают деньги и какими они могут стать в будущем.
Деньги весьма проблематичны, даже если на минутку забыть о том, что они являются корнем всех зол. Они могут внезапно исчезнуть: двухлетний мальчик в Юте пропустил более тысячи долларов через измельчитель, прежде чем родители спохватились.
Деньги не приносят дохода: на финансовых результатах Apple сказывается чрезвычайно низкая доходность 244 млрд долларов, скопившихся на счетах (компания просто не знает, куда их вложить). Деньги могут принести массу других проблем (что прекрасно продемонстрировал глобальный финансовый кризис прошлого десятилетия).
Хорошая новость в том, что постепенно деньги становятся лучше. Благодаря развитию информационных технологий появляются их новые разновидности — в частности, криптовалюты. Между тем финансовый кризис стимулировал поиски более надежного «масла», способного смазать двигатель глобальной экономики. Лоуренс Гудман, президент Центра финансовой стабильности в Нью-Йорке, говорит:
«Компьютерные достижения в сочетании с уникальной денежно-финансовой политикой создали прекрасные условия для развития криптовалют и других новых форм финансов».
Есть два вида денег. Правительственные деньги включают в себя купюры и монеты плюс резервы, хранящиеся в центральном банке (Федеральном резерве, Банке Японии и т. п.).
В отличие от них частные деньги включают в себя весь капитал, который генерируется банками и другими финансовыми институтами в процессе выдачи займов и кредитов. Эта гибридная государственно-частная система работает вполне надежно до очередного финансового кризиса.
Тогда люди внезапно теряют веру в частные деньги, и властям приходится вмешиваться (как это сделала ФРС, запустив множество программ по поддержке банковского сектора, внезапно переставшего выдавать кредиты). Некоторые эксперты желают положить конец этому нестабильному симбиозу, перейдя на частные деньги; другие выступают за государственные.
На приведенном выше графике наличные деньги занимают лишь маленький уголок на диаграмме Венна. Они находятся на пересечении овалов «Широкодоступные» и «Выпущенные центральным банком», и входят в овал «Основанные на токенах» вместе с биткоином. «Основанные на токенах» означает, что если вы потеряете свой токен (купюру или пароль в случае биткоина), то потеряете и деньги.
Ребенок может спустить купюры в измельчитель, или вы случайно выбросите жесткий диск с паролем от кошелька с биткоинами, как это сделал Джеймс Хоуэллс, IT-специалист из Уэльса. В какой-то момент стоимость его биткоинов превысила 100 млн долларов, однако городской совет так и не разрешил Хоуэллсу вести поиски на местной свалке.
Как я потерял миллионы: Истории бывших владельцев биткоинов
Банковские депозиты расположены в другой части денежного цветка. Они широкодоступны и имеют цифровую форму, но не основаны на токенах и — в этом главное отличие — их не эмитирует центральный банк.
На самом деле основная часть денег в США и других развитых странах создается частным образом. Когда банк одобряет кредит и переводит его на счет компании, возникают новые деньги, которые можно сразу потратить. При этом банки могут выдавать больше кредитов, чем имеется на депозитах.
Частные деньги можно легко превратить в государственные, сняв наличные в банкомате (напомним, их выпуск — прерогатива центрального банка).
Все больше частных денег создается целиком за пределами банковской системы с помощью таких инструментов, как паевые фонды денежного рынка. Они инвестируют в краткосрочные корпоративные обязательства в интересах клиентов, желающих получить от своих свободных средств большую отдачу, чем предлагают банки.
Другим важным источником частных денег выступает кредитование РЕПО: владельцы казначейских бумаг получают краткосрочные займы под залог облигаций, соглашаясь выкупить их по истечении установленного времени за чуть большую цену.
Частные деньги должны получить значительный импульс от «смерти» наличных, которую уже давно пророчат. Дело в том, что наличные деньги — единственная форма правительственных денег, доступная простым людям.
В Швеции, где доля наличных платежей составляет всего 13%, центральный банк озабочен тем, что исчезновение бумажных денег позволит частным банкам контролировать «доступность, технологические усовершенствования и ценообразование имеющихся способов платежа».
Об этом глава банка Стефан Ингвес пишет в июньском издании журнала «Финансы и развитие», выпускаемым Международным валютным фондом. В частности, Ингвес отмечает:
«Сегодня наличные деньги занимают естественное место в качестве единственного законного платежного средства. Но какой актив займет это место в безналичном обществе?».
Возможен ли мир, построенный исключительно на частных деньгах? Некоторые криптовалютные энтузиасты в этом убеждены. Они ссылаются на австрийского экономиста Фридриха Хайека, который в 1984 году заявил:
«Я не верю, что у нас будут нормальные деньги до тех пор, пока процесс их выпуска контролируется правительством».
Увы, на данный момент криптовалюты слишком волатильны.
Противоположный подход связан с укреплением роли государственных денег. Одна спорная идея состоит в том, чтобы позволить простым людям напрямую вносить деньги в центральный банк (пока это доступно только коммерческим банкам).
Джеймс МакЭндрюс, бывший директор по исследованиям Федерального резервного банка Нью-Йорка, судится со своим прежним работодателем за право организовать так называемый Narrow Bank. Он будет принимать депозиты от крупных инвесторов, переводить деньги в ФРС и выплачивать инвесторам процент, который коммерческие банки получают за хранение своих депозитов в Федрезерве (с удержанием небольшой суммы в качестве вознаграждения).
На нашем денежном цветке концепция МакЭндрюса попадает в левый серый четырехугольник: цифровые, выпущенные центральным банком деньги, не основанные на токенах и более доступные, чем резервы самого регулятора.
Одна из проблем, связанных с предоставлением рядовым гражданам доступа к депозитам ФРС, заключается в том, что если идея приживется, то коммерческие банки лишатся депозитов.
Особенно сильно она ударит по кредитным организациям во время финансового кризиса: инвесторы будут подыскивать для своих капиталов самое безопасное убежище (национальный банк). Это может привести к миру, в котором все деньги выпускаются государством.
Некоторые страны уже экспериментируют с концепцией «резервы для всех». Также ее называют «цифровой валютой центрального банка» (ЦВЦБ). Например, Венесуэла выпустила криптовалюту Petro, привязанную к стоимости барреля нефти. С цифровыми валютами экспериментируют Дубай, Иран, Сингапур и Уругвай; Китай, Великобритания и другие страны пока изучают идею; Эквадор, Германия, Япония и Швейцария ее отвергли.
Повышение роли государственных денег представляется достаточно левой идеей. Джозеф Стиглиц, либеральный экономист и лауреат Нобелевской премии, говорит, что это позволит правительству контролировать взлеты и падения делового цикла и даже напрямую кредитовать определенные секторы экономики.
Но некоторые либертарианцы и консерваторы поддерживают концепцию по совершенно иным причинам. Джон Кохрейн, консервативный экономист из Института Гувера, говорит, что государственные деньги позволили бы положить конец периодическим финансовым кризисам, во время которых вкладчики в массовом порядке изымают средства со счетов в коммерческих банках.
Он представляет себе цифровую, эмитированную правительством валюту, на которую будут начисляться проценты. Это бы решило проблему, сформулированную экономистом-консерватором Милтоном Фридманом, который заявил, что люди не хранят деньги в достаточном количестве, потому что те не приносят никакого дохода (в отличие от других активов). В своей книге «Через великий разрыв», вышедшей в 2014 году, Кохрейн пишет:
«Наше правительство должно взять на себя естественное монопольное право выпускать деньги, приносящие процентный доход».
Деньги одного человека — это всегда обязательства другого. Утверждение верно даже в случае долларовых купюр: они более не подкреплены золотом или серебром и являются обязательствами американского правительства. Частные деньги на вашем счету — это обязательства банка. Если обязательства ненадежны, вы ничего не сможете на них купить.
Перри Мерлинг, экономист Школы глобальных исследований им. Фредерика Парди Бостонского университета, считает, что ключ к усовершенствованию денег — «возможность и готовность выпустившей их стороны исполнить свои обязательства».
Все эти расхождения взглядов и оценок свидетельствуют о том, что люди серьезно относятся к деньгам и их будущему. Раньше экономисты считали деньги формальным представлением совершаемых сделок, чтобы, например, фермеру не приходилось расплачиваться пшеницей за билет на самолет или спаржей за стрижку.
Затем наступил финансовый кризис, вызванный резкой потерей доверия к активам, которые казались достаточно надежными, чтобы заменить деньги. В 2016 году экономист Йельского университета Гэри Гортон написал:
«Всю историю человечества можно описать как поиск и производство безопасных активов».
Этот процесс продолжается до сих пор.
Источник: ru.ihodl.com
