Сооснователь международной инвестиционной компании EXANTE Анатолий Князев рассказал о том, как изменилось восприятие криптовалют.
Коронавирус в 2020 году стал настоящим «черным лебедем» для всех сфер в жизни. Графики фондовых рынков стали похожи на кардиограмму: растущее число заболевших и новый локдаун — движение вниз, надежда на вакцину — движение вверх. Почти весь первый квартал рынки росли, предпочитая игнорировать новости о коронавирусе.
В феврале-марте они вдруг осознали, что все очень серьезно, и началось масштабное обрушение. Падало все, включая золото и биткоин. Как правило, на фоне масштабных маржин-коллов инвесторам нужно только одно — кэш. По мере восстановления выявилась другая интересная особенность — быстрый рост биткоина. По темпам роста он обогнал даже NASDAQ, куда входит множество IT-компаний, получивших выгоду от режима stay at home.
Справедливости ради стоит отметить, что капитализация крипторынка в сотни раз меньше фондового, а значит, средств для роста или снижения нужно меньше. Тем не менее приток инвесторов показал, что они делают ставку на биткоин как на актив не только рисковый сам по себе, но и хеджирующий систематические риски. Раньше в этой роли выступало золото, но парадигма постепенно меняется. Одна из причин — смена поколений.
Недавний отчет Charles Schwab показал, что в инвестиционных портфелях миллениалов (25−39 лет) доля фонда Grayscale’s Bitcoin Trust (GBTC) выше, чем доля акций Netflix. При этом GBTC не входит в топ-10 акций поколения X (40−54 лет) и беби-бумеров (55−75 лет). На данный момент миллениалы составляют 23% от населения планеты, или 1,8 млрд человек. К 2030 году они займут три четверти всех рабочих мест в США. Миллениалы стали первым цифровым поколением. Они уверены, что именно технологии изменят жизнь человечества. Более того, в мире сейчас 3,5 млрд смартфонов, и с каждым годом их количество растет. Потенциально это одновременно рынок и инфраструктура для развития цифровых активов.
Согласно исследованию JP Morgan, 50% американских миллениалов используют платежные системы PayPal и Venmo. И если в 2013 году PayPal были одними из главных критиков криптовалют, то в октябре 2020-го они объявляют о запуске покупки и продажи криптовалют в ритейл-сегменте, что стало одним из главных драйверов их роста в этом году. Не стоит удивляться столь разительным переменам во взгляде на цифровые валюты. Мир стоит на пороге самой крупной в истории передачи богатства между поколениями, когда миллениалы и иксы унаследуют активы беби-бумеров на сумму в 30 трлн долларов в следующие несколько десятилетий.
Новые цифровые поколения испытывают недоверие к банкам, став свидетелями нескольких кризисов, включая крах дот-комов и кризис 2007−2009 годов, и от финансовых сервисов они ждут прозрачности, быстрого и удобного доступа, а также низких комиссий. Такие компании, как PayPal понимают: либо они трансформируются, либо умрут. Возможно, что вскоре примеру PayPal последуют Visa и Mastercard. Уже сейчас миллениалы вытесняют из мира инвестиций консервативных беби-бумеров. И если беби-бумеры предпочитали держать средства в золоте, то золото миллениалов — цифровое. Аудитория биткоина активно растет с очень низкой базы, в то время как аудитория золота — сокращается.
Важно понимать, что с криптовалютами, равно как и с золотом, нет справедливых оценок — они стоят ровно столько, сколько за них готовы заплатить, и миллениалы готовы. И часть гигантского наследства беби-бумеров, несомненно, перейдет в биткоин. На данный момент капитализация биткоина составляет 440 млрд долларов, примерно 2,5% от капитализации золота. Достаточно всего 2,5% «золотых» капиталов перетечь в биткоин, чтобы он вырос вдвое.
Стоимость биткоина имеет тенденцию к росту, несмотря на ярко выраженные нерегулярные выбросы цены вверх и вниз, развивается инфраструктура рынка, а также стейблкоинов, появился сектор DeFi. Глобально у биткоина есть метрики спроса и предложения, на которые можно ориентироваться в оценке перспектив биткоина.
На стороне предложения выступают два основных фактора. Ограниченная эмиссия биткоина, что сейчас является особенно привлекательным свойством для инвесторов, поскольку многие из них ожидают обесценения традиционных валют и роста инфляции. Халвинг, который снижает вознаграждение за майнинг биткоина вдвое. В этом году эмиссия составляет 1,8% годовых, она будет снижаться вдвое каждые четыре года.
Оценить спрос можно через покупку биткоина крупными компаниями (Square и Microstrategy) и фондами (Grayscale), однако лишь часть из них публичные, об объемах покупок непубличных игроков можно лишь догадываться. Кроме того, на крипторынке появилось новое явление — это токенизированные биткоины, необходимые для работы c DeFi. Их особенность состоит в том, что они, подобно фондам, «убирают» биткоины с рынка, создавая дефицит. Количество таких биткоинов на данный момент составляет более 175,5 тыс. BTC, рост с января составил около 12 000%.
Также есть другие метрики биткоина: число активных адресов BTC за год выросло на 76%, вплотную приблизившись к рекорду конца 2017-го; число банкоматов за год увеличилось на 103%; число трансакций биткоина за год осталось на уровне 300 тыс., но их средний размер вырос на 134%. Динамика этих показателей говорит, что криптовалюты постепенно расширяют свое присутствие в жизни людей.
Очевидно, что спрос будет расти, в то время как предложение будет сокращаться. При такой динамике очень возможно, что этот год был последним, когда участники рынка могли купить биткоин по цене ниже $10 000.
Не стоит питать чрезмерных иллюзий в отношении безоблачного жизненного пути биткойна — у сектора остается еще много проблем. Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) США по-прежнему не одобрил долгожданный биткоин-ETF. Кроме того, администрация Дональда Трампа активно закручивала гайки, ужесточая требования AML/KYC, а также преследуя финтех-проекты Libra, TON, Tether и другие. Недавно в США объявили войну «неофициальным» биржам криптодеривативов, предъявив уголовные обвинения руководству BitMEX. Однако законодательство большинства стран постепенно адаптируется к криптовалютам, они признаны всеми современными государствами, включая Россию.
Сейчас многие пытаются предугадать, в какой момент закончится ралли и произойдет коррекция. Как с ценой любого актива, этого никто не знает. Однако, оценивая перспективы биткоина на годы вперед, можно сказать определенно — он должен быть частью каждого инвестиционного портфеля вне зависимости от поколения, к которому инвестор принадлежит.
Источник: ru.ihodl.com
