Год новый, рынок тот же

Наступил новый 2022 год, и, наверное, пора окинуть свежим взглядом состояние рынка биткойна. Впрочем, сюрпризов здесь не случилось, и изменений относительно того, как мы заканчивали год 2021, практически нет…

Рождественское ралли

Но сначала подведем итоги по теме рождественского ралли, о котором я писал пару недель назад.

В двух словах:

  • В фольклоре финансовых рынков существует идея о том, что в период примерно от католического Рождества до первых дней нового года финансовые активы имеют тенденцию приносить положительную доходность.
  • Судя по данным, исторически эта идея была верной, по крайней мере для тех активов, которые мы здесь рассматривали. Исходя из этого мы пришли к заключению, что статистически ставка на рождественское ралли, по-видимому, имеет смысл.
  • Так чем же всё закончилось в этом году?

    Что ж, рынок биткойна в этот раз эффекта рождественского ралли не испытал вовсе. Но в то же время движение цены было очень незначительным, так что, по крайней мере, больших потерь такая ставка тоже не должна была принести.

    «Рождественские ралли» биткойна

    Однако из всех рассматривавшихся активов, по биткойну у нас было наименьшее количество точек данных. И глядя на эти довольно волатильные данные, трудно было с уверенностью определить ожидаемую доходность позиции.

    Но с S&P500, NASDAQ100, золотом и нефтью история совсем другая. Многие годы рождественское ралли довольно устойчиво работало на этих рынках, и в этот раз оно не разочаровало тоже.

    В целом, все эти активы показали среднюю доходность, какой можно было ожидать исходя из исторических данных. Красными точками обозначены результаты этого года.

    Рождественские ралли: сравнение доходности. Стоит ли покупать до Рождества или лучше подождать нового года? В этом году (красные точки) биткойн разочаровал, однако все остальные активы показали почти идеально среднестатистическую доходность.

    Так и бывает, когда делаешь ставку на статистически более вероятный исход. Невозможно выиграть каждую ставку, но при достаточном количестве ставок с положительным математическим ожиданием, общий результат с большой вероятностью будет положительным.

    Рыночные условия

    Ситуация по-прежнему выглядит для биткойна довольно неприятной. Отсутствие положительной динамики рынка безошибочно просматривается при сравнении текущего снижения с другими коррекциями аналогичной амплитуды.

    Обычно подобные 40% падения быстро выкупаются. Но чем больше смотришь на текущую просадку, тем больше она напоминает те ~200-дневные статистические выбросы на диаграмме ниже:

    Коррекции биткойна: сравнение траекторий. Показаны траектории цены для всех коррекций более чем на 10% внутри бычьих рынков после халвингов.

    Что ж, если это и есть всё, что мы имеем, то так тому и быть. До тех пор, пока точка биткойна не переместится в правый нижний угол на диаграмме ниже, продажа его будет оставаться сравнительно простым решением: да, вы не получаете того же параболического движения, что и в прошлых циклах, но вы, по крайней мере, не получите и такой же просадки.

    Сложите вместе идею о том, что биткойн должен вырасти по меньшей мере в 10 раз, чтобы достичь капитализации золота, и его доходность с поправкой на риск, и я думаю, что инвесторы могли бы поддержать такой нарратив.

    Продолжительность и глубина коррекций биткойна

    Итак, вопрос в том, насколько устойчив биткойн на текущих уровнях? Здесь есть хорошие и плохие новости.

    Начну с плохих. Тенденции ончейн накопления, с моей точки зрения, выглядят крайне неустойчиво. Тепловая карта ниже отражает тенденции накопления монет в последние 30 дней для кошельков, сгруппированных по признаку баланса BTC.

    Синий цвет здесь — это плохие показатели, красный — хорошие, а нейтральные значения находятся в области перехода между зеленым и желтым.

    Уделите немного внимания тому, чтобы проследить тенденции.

    Цена BTC и тепловая карта накопления BTC за последние 30 дней для адресов, сгруппированных по признаку баланса. Все адреса разбиты на группы в зависимости от количества удерживаемых монет. Для каждой группы рассчитано изменение общего баланса за последние 30 дней.

    Что я здесь вижу, так это то, что:

  • Мелкие игроки выкупали снижение вплоть до $47 тыс., но теперь эта тенденция замедляется.
  • Киты довольно агрессивно распределяли монеты в конце года.
  • Для промежуточных категорий четкой закономерности здесь не просматривается. Какое-то время казалось, что накопление снова начинает разогреваться, но теперь это уже не так.
  • Ситуация может выглядеть еще хуже, если сосредоточиться на уровнях ходлинга от начала бычьего рынка во второй половине 2020 года.

    Киты с точки зрения накопления практически все время вели себя преимущественно нейтрально, а теперь показатель переходит в зону нисходящего тренда.

    Тенденции накопления со стороны китов (адресов с балансом от 1 тыс. до 10 тыс. BTC)

    Накопление со стороны мелких розничных игроков заметно затормозилось после шести месяцев почти непрерывного роста.

    Тенденции накопления со стороны мелких розничных инвесторов (адресов с балансом менее 1 BTC)

    Если мелкие инвесторы сдаются в то же время, когда киты продают свои монеты, цена биткойна может остаться без реальной поддержки. Так произошло в середине 2021, с этими темно-синими точками на диаграмме, и очень быстро ситуация приняла плохой оборот.

    Дивергенции в тенденциях накопления китов и «мелкой рыбешки». Все адреса разбиты на группы в зависимости от количества удерживаемых монет. Киты здесь — адреса с балансом от 1 тыс. до 10 тыс. BTC; мелкие инвесторы — адреса с балансом менее 1 BTC. По общему количеству монет, удерживаемых каждой группой пользователей, можно сделать вывод, росло ли оно в последние 30 дней (накопление) или сокращалось (распределение). Когда киты и «мелкая рыбешка» двигались в одном направлении?

    Однако мы еще не пришли к аналогичной ситуации. Среди всех этих негативных факторов есть одна вещь, которая все еще выглядит хорошо: BTC продолжают вымываться с биржевых кошельков.

    Конечно, в последние несколько месяцев темпы оттока были далеки от рекордных значений, но определенно на биржах остается все меньше и меньше биткойнов, доступных для легкой продажи или покупки.

    Так что, если сейчас вдруг общий нарратив вновь обернется в пользу биткойна, то рост цены сможет обеспечить и сравнительно меньшее давление со стороны покупки.

    Скользящий чистый приток BTC на биржевых кошельках. Несмотря на отсутствие какого-либо импульса, монеты продолжают вымываться с бирж.

    Значения остальных метрик, входящих в расчет индикатора совокупного риска, находятся примерно в основном диапазоне их распределения. Это значит, что по сравнению с историческими данными текущие значения показателя накопления, нереализованной прибыли ходлеров или силы цены в отношении долгосрочного тренда не являются ни очень высокими, ни очень низкими.

    Совокупный риск Совокупный показатель риска для биткойна составляет 46%. Значения отдельных метрик, на основе которых он рассчитывается: чистый приток на биржевых кошельках составляет 17% от распределения; тенденция к накоплению — 50%; отношение рыночной цены к реализованной (MVRV) — 64%; а коэффициент долгосрочного тренда — 34% от статистического распределения.

    Это не хорошо и не плохо. Это значит просто, что пока, наверное, лучше подождать и посмотреть, в какую сторону подует ветер.

     

    БитНовости отказываются от ответственности за любые инвестиционные рекомендации, которые могут содержаться в данной статье. Все высказанные суждения выражают исключительно личное мнения автора и респондентов. Любые действия, связанные с инвестициями и торговлей на крипторынках, сопряжены с риском потери инвестируемых средств. На основании предоставленных данных, вы принимаете инвестиционные решения взвешенно, ответственно и на свой страх и риск.

    Источник: bitnovosti.com

    Comments (0)
    Add Comment